每经记者 张寿林 每经剪辑 张益铭
日前，中国银行盘问院露馅《2025年二季度经济金融预测进展》（以下简称进展）。进展掂量，二季度利率水平将缓慢下调，流动性保捏合理充裕。
进展分析，债市投契表象有所隔断，为利率有序着落创造条目。客岁12月以来，一些金融机构形成降息预期、加力布局债券金钱，导致债市到期收益率的过快下行和债券价钱的过度升高。
进展合计，本年一季度东谈主民银行暂停开展公开阛阓国债买入操作，并执法收紧流动性投放。过程转移，现在债市利率缓慢回升至合理水平，投契表象有所缓解。
进展发布现场 每经记者 张寿林 摄
进展指出，二季度，跟着战略发力及需求回暖，社会融资有望保捏稳步增长。
一是融资总量稳步彭胀。《政府责任进展》建议，“应时降准降息，保捏流动性充裕”。掂量东谈主民银行将加大流动性投放力度，这有助于训诫金融机构资金投放智力。“两会”事后，多项重磅措施将加速落地践诺，金融机构将捏续发力支捏基建、破钞等要紧鸿沟发展，灵验得志经济主体资金需求。
二是要点鸿沟和薄弱轮番资金投放保管中高速增长。在新旧动能加速切换、新动能捏续培育带动下，科创、绿色等“五篇大著述”鸿沟资金需求仍将保捏高位，相称是整治“数据注水”等身分导致上年基数较低，联系信贷均有望达成两位数以上增长。
三是债券融资仍将保捏高位。凭据《政府责任进展》安排，本年系数新增政府债务总限制11.86万亿元，比上年加多2.9万亿元，财政支拨强度显著加大。在赤字率训诫、财政支拨力度捏续加大带动下，国债、处所政府债券等刊行速率将加速，刊行限制将显著放量。
进展掂量，二季度利率水平将缓慢下调，流动性保捏合理充裕。一方面，债市投契表象有所隔断，为利率有序着落创造条目。客岁12月以来，一些金融机构形成降息预期、加力布局债券金钱，导致债市到期收益率的过快下行和债券价钱的过度升高。为此，本年一季度东谈主民银行暂停开展公开阛阓国债买入操作，并执法收紧流动性投放。过程转移，现在债市利率缓慢回升至合理水平，投契表象有所缓解，为下一步战略利率转移奠定了基础。
另一方面，践诺执法宽松货币战略将使流动性保捏充裕。《政府责任进展》建议“优化和改进结构性货币战略器具”等要求。掂量二季度联系总量型和结构型货币战略器具将缓慢落地，货币阛阓紧平衡将获取显著镇静。但为防护债市投契苗头复燃，利率水平或不会大幅下调。
进展掂量，二季度债市波动趋于磨蹭，债券收益率低位轰动，风险捏续拘谨。
一是债券刊行量将保管沉着增长。从供给端看，2025年要安排更大限制政府债券，财政战略要主动靠前发力，处所专项债“自审自愿”开动试点，上半年国债和处所政府债刊行限制或改进高并保捏较快刊行节拍。债券阛阓“科技板”行将推出，民营企业债券融资支捏器具的作用进一步增强，支捏金融“五篇大著述”发展的专项金融债券刊行将愈加经常，金融债、公司债等信用债的刊行限制也将显贵增长。
二是国债收益率低位轰动。从资金面看，在执法宽松货币战略的影响下，阛阓资金面将呈现中性偏松的态势，全年债券收益率将延续下行趋势。
从需求端看，金融机构出于金钱成立需求，仍会对低波动、低风险的债券（尤其是永久债券）有较强的成立意愿。关联词，跟着债券供给约束加多，金融机构靠近的金钱荒问题获取显贵缓解，何况“宗旨—债基赎回”、股市分发配债资金等身分可能会对债券需求产生扰动。
三是债券阛阓风险捏续拘谨。从宏不雅场合看，经济捏续回升向好，将对债券阛阓毁约风险起到一定的遏止作用。同期，应时降准降息、保捏流动性合理充裕等货币战略措施将为微不雅主体提供较为宽松的融资环境，裁减债券阛阓的毁约风险。从微不雅主体看，债券刊行主体评级情景捏续好转。2025年一季度（遗弃3月20日），主体评级调低的债券占比仅0.14‰，远低于2024年一季度的3.46%和四季度的1.62%。
进展预测，二季度东谈主民币汇率粗略基本沉着在合理平衡水平。一方面，好意思国货币战略概略情趣较强，对东谈主民币兑好意思元汇率沉着形成压力。关税可能加重好意思国通胀反弹风险，加多好意思联储货币战略概略情趣。好意思国“加关税、加利率”对海外营业及金融阛阓场合将产生要紧冲击，也会影响东谈主民币兑好意思元汇率沉着。
另一方面，东谈主民币汇率沉着仍具备较为坚实基础。一是政府部门集合了丰富而灵验的战略器具，仍可不时罗致。除前期已罗致的刊行离岸阛阓央票、上调跨境融资宏不雅审慎参数外，改日还可通过应时下调外汇入款准备金率（加多境内好意思元供给）、上调远期售汇风险准备金率（遏止境内购汇需求）、下调境内企业境外放款宏不雅审慎统统（遏抑成本外流）、明确文书重启逆周期因子（合理详情汇率中间价）等措施颐养汇率沉着。
二是成本阛阓回暖加速境外成本流入。客岁10月以来，陆股通成交金额显著超出此前水平。本年一季度，受东谈主工智能等高技术板块支捏，股市保捏细致态势，价值重估下外资看多中国阛阓，2025年2月陆股通成交金额达到3.91万亿元，显著高于客岁同期（2.27万亿元）。现在这一趋势仍在延续，掂量外资流入将为颐养海外进出平衡和汇率沉着提供支捏。
封面图片起头：逐日经济新闻 刘国梅 摄
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